1. 當(dāng)前位置： 首頁(yè) > 財(cái)富管理與私人銀行 > 中信財(cái)富指數(shù)

中信財(cái)富指數(shù) 立即申請(qǐng)

優(yōu)惠活動(dòng)

服務(wù)介紹

您的需求
服務(wù)優(yōu)勢(shì)
服務(wù)簡(jiǎn)介

中信銀行“財(cái)富管理品牌”是中信銀行順應(yīng)大資管時(shí)代混業(yè)經(jīng)營(yíng)的趨勢(shì)，攜手中信集團(tuán)旗下中信證券、中信信托、信誠(chéng)人壽、中信建投證券、天安保險(xiǎn)、華夏基金、信誠(chéng)基金、信銀國(guó)際等八家金融子公司，合力打造的財(cái)富管理綜合化金融服務(wù)平臺(tái)，它告別了過去以產(chǎn)品為中心的財(cái)富管理模式，圍繞客戶的真正需求，從品牌融合、產(chǎn)品組合、渠道整合、專業(yè)聚合的角度打造全領(lǐng)域、全流程的全新財(cái)富管理模式。

 

全球經(jīng)濟(jì): 美國(guó)就業(yè)水平好于預(yù)期，歐元區(qū)企業(yè)盈利改善

美國(guó)：美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍處于復(fù)蘇趨勢(shì)中，非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)較好，六月加息概率較高。
非農(nóng)就業(yè)21.1萬人，好于19萬的市場(chǎng)預(yù)期；失業(yè)率降低至4.4%，為2007年三月份以來新低。
美聯(lián)儲(chǔ)5月4日會(huì)議聲明表示，“一季度經(jīng)濟(jì)的放緩可能是暫時(shí)性的”，6月加息概率提升至83%。

歐元區(qū)：歐央行4月議息會(huì)議對(duì)增長(zhǎng)前景更有信心。
道瓊歐洲600指數(shù)成分企業(yè)一季財(cái)報(bào)顯示每股盈余年增率23%，創(chuàng)下逾六年新高。
德拉吉表示，現(xiàn)階段與幾年前相比，增長(zhǎng)勢(shì)頭更加穩(wěn)健且經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的范圍更廣。

 

海外金融市場(chǎng)：股市債市表現(xiàn)較好，大宗商品跌勢(shì)延續(xù)

二季度初全球資產(chǎn)輪動(dòng)延續(xù)3月分化態(tài)勢(shì)：
外匯方面英鎊歐元大漲，而新興市場(chǎng)貨幣普跌；
大宗商品延續(xù)上月下跌趨勢(shì)。
權(quán)益類資產(chǎn)整體向好，但分化和輪動(dòng)加?。?/span>
債市表現(xiàn)較上月改善明顯，除中國(guó)外，其余主要債市均錄得正收益，信用債好于利率；
美元指數(shù)受到英鎊、歐元升值壓力以及特朗普美元過強(qiáng)言論而收跌。

美國(guó)：GDP走弱不改復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，六月加息環(huán)境較為有利

一季度GDP的走弱更多地有其季節(jié)性因素，美聯(lián)儲(chǔ)自己編制的金融狀況指數(shù)也表明當(dāng)前金融市場(chǎng)相對(duì)經(jīng)濟(jì)基本面仍處于“寬松狀態(tài)”。此外企業(yè)盈利強(qiáng)勁，增加了投資者信心。
4月后期特朗普政府正式出臺(tái)了稅改綱要，此外之前被撤回的醫(yī)改方案也再次通過，隨著特朗普政府逐漸開始“務(wù)實(shí)”，市場(chǎng)對(duì)于特朗普行情的熱情再次升溫。
美聯(lián)儲(chǔ)3月意外加息，但金融市場(chǎng)并未有太多負(fù)面的反饋。這給美聯(lián)儲(chǔ)6月再度加息提供了有利的金融環(huán)境，美聯(lián)儲(chǔ)六月加息概率較高。
受加息及縮表的預(yù)期、美股高估值和未調(diào)整到位等因素的影響，對(duì)美股投資有必要繼續(xù)保持謹(jǐn)慎。

 
 

歐洲經(jīng)濟(jì)景氣回升，企業(yè)盈利向好，政治風(fēng)險(xiǎn)猶存

道瓊歐洲600指數(shù)成分企業(yè)一季財(cái)報(bào)顯示每股盈余年增率23%，創(chuàng)下逾六年新高，遠(yuǎn)優(yōu)于美國(guó)企業(yè)，受到景氣動(dòng)能加速提振，能源、原物料及金融等景氣循環(huán)性產(chǎn)業(yè)表現(xiàn)最強(qiáng)勁。
4月份歐洲股市領(lǐng)漲全球資產(chǎn)，盡管法國(guó)大選馬克龍順利當(dāng)選波瀾不驚，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)情緒逐步消散也意味著利好逐漸出盡。
考慮歐洲未來有持續(xù)的政治因素壓制，英國(guó)退歐、難民問題、恐怖主義等問題都還未得到有效的控制，可能給市場(chǎng)帶來新的沖擊。

 

 
 
國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)：2季度是或迎來經(jīng)濟(jì)周期拐點(diǎn)
設(shè)備投資周期（中周期）：全球設(shè)備投資周期下行并逐步見底過程中，經(jīng)濟(jì)金融去杠桿過程持續(xù)， 預(yù)期2018-2019年見底。
庫(kù)存周期（短周期）：第三庫(kù)存周期上行見頂，流動(dòng)性緊縮效應(yīng)凸顯。             
總體判斷：2017年2-3季度，周期下行的壓力加大，利率水平的抬升形成緊縮力量。主要經(jīng)濟(jì)體之間節(jié)奏存在差異，最終決定了周期運(yùn)行出現(xiàn)短周期的分化。2017年2季度是經(jīng)濟(jì)周期的拐點(diǎn)。

 

 

物價(jià)水平：回升回落，通脹難以成為主要矛盾

2季度出CPI同比較上月小幅回升，但食品價(jià)格仍為CPI低增長(zhǎng)的主要拖累因素。我們認(rèn)為，未來3個(gè)月，CPI將持續(xù)回升：其一，4月作為主要拖累因素的鮮菜價(jià)格，同比或?qū)⒋蠓厣?。其二，非食品（特別是新興服務(wù)品）價(jià)格仍將進(jìn)一步支撐CPI。
PPI環(huán)比連續(xù)第四個(gè)月回落，累計(jì)同比也出現(xiàn)了15個(gè)月來的首度向下。我們認(rèn)為，PPI從上游到下游再到中游依次回落的趨勢(shì)已經(jīng)建立，因此，盡管未來3個(gè)月CPI將有顯著回升，但并不存在大幅“通脹”的隱憂。這意味著，一段時(shí)間內(nèi)，通脹問題不會(huì)成為貨幣政策更緊或更松的觸發(fā)因素。

 

 

生產(chǎn)消費(fèi)：工業(yè)生產(chǎn)低于預(yù)期，消費(fèi)略微回落

規(guī)模以上工業(yè)增加值增速顯著低于預(yù)期。
社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)10.7%，前值10.9%，小幅回落0.2個(gè)百分點(diǎn)，仍然維持較高水平。

對(duì)外貿(mào)易：受海外需求及價(jià)格回落影響，增速有所放緩

二季度初出口同比增長(zhǎng)8%，較3月16.4%大幅下跌。由主要貿(mào)易經(jīng)濟(jì)體的出口數(shù)據(jù)來看，對(duì)各大經(jīng)濟(jì)體出口金額同比增速均大幅放緩，主要還是受美國(guó)一季度經(jīng)濟(jì)增速低于預(yù)期所致。
4月份進(jìn)口同比增長(zhǎng)11.9%，增速大幅放緩，低于市場(chǎng)預(yù)期。進(jìn)口增速放緩主要原因來自三方面：
去年進(jìn)口數(shù)據(jù)為前低后高，基數(shù)抬高一定程度上拖累了進(jìn)口同比高增長(zhǎng)；
大宗商品價(jià)格的大幅回落使得進(jìn)口商品價(jià)格快速放緩。（據(jù)中信證券測(cè)算，在價(jià)格層面導(dǎo)致進(jìn)口金額增速較3月回落6個(gè)百分點(diǎn)）
主要商品原油、鐵礦石及谷物同比增速均有所回落，反應(yīng)4月份中國(guó)經(jīng)濟(jì)回落影響實(shí)際進(jìn)口需求。

 

 

投資：制造業(yè)投資回落，基建投資增速放緩

2017年1-4月份，全國(guó)固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)8.9%，較前三個(gè)月低0.3%。
調(diào)控趨嚴(yán)，房地產(chǎn)銷量已經(jīng)大幅下滑，房地產(chǎn)投資短期或還能維持穩(wěn)定增長(zhǎng)，后期存在大幅下滑的壓力。
基建投資增速稍微放緩，但仍然還維持在高位，后期資金來源問題或?qū)⒅萍s基建持續(xù)高增長(zhǎng)。
制造業(yè)投資增速的下降印證了PMI數(shù)據(jù)顯示的制造業(yè)復(fù)蘇回落。民間投資的下滑因素除制造業(yè)復(fù)蘇回落之外，金融監(jiān)管的背景下融資壓力上升。

 

 

財(cái)政：財(cái)政收支有所下滑

財(cái)政收入同比增速 7.8%，較 3 月繼續(xù)下滑。主要原因在于經(jīng)濟(jì)增速回落、減稅降費(fèi)政策效應(yīng)顯現(xiàn)。
財(cái)政支出同比增速 3.8%，較 3 大幅回落，主要原因在于前期加快支出進(jìn)度較大，本期略有放緩。

 

 

貨幣環(huán)境：監(jiān)管趨緊引導(dǎo)資金脫虛向?qū)?，M1M2剪刀差收窄

4月份貸款新增1.1萬億，上月新增為1.02萬億，同比多增5422億元，高于市場(chǎng)預(yù)期。
4月新增社融1.39萬億，較上月大幅減少，金融監(jiān)管的信用緊縮效應(yīng)明顯現(xiàn)。主要源于表外融資大幅收縮。
M1和M2增速均出現(xiàn)回落，略低于預(yù)期。當(dāng)前央行公開市場(chǎng)操作持續(xù)回籠基礎(chǔ)貨幣將會(huì)從根本上影響廣義貨幣的增長(zhǎng)速度，疊加4月份的財(cái)政支出增速回落，M2在基數(shù)較小的情況下仍然出現(xiàn)增速持續(xù)回落。兩者剪刀差持續(xù)收窄一定程度上說明了資金在脫虛向?qū)崱?/span>
而國(guó)內(nèi)利率走廊的上下限水平也會(huì)隨著聯(lián)儲(chǔ)加息而上調(diào)。以央行MLF操作為例，和1月及3月類似，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)每加息1次25bps，央行貨幣政策操作利率上調(diào)10bps。

 

 

 

貨幣環(huán)境：信用環(huán)境有所惡化，影子銀行或?qū)⑨绕?/b>

金融反腐疊加金融監(jiān)管趨嚴(yán)，銀行信貸渠道傳導(dǎo)不通暢使得貨幣活性下降。
信用環(huán)境過去幾個(gè)月明顯惡化。2017年以來取消和延遲發(fā)行的信用債規(guī)?？焖偕闲?/span>，信用債實(shí)際違約規(guī)模也一直處于高位。
社會(huì)融資“供給側(cè)”調(diào)整或?qū)е路菢?biāo)化與影子銀行再崛起。

 

 

 

房地產(chǎn)：銷售回落，景氣見頂，投資增速壓力增大

美國(guó)在2017-2019年將進(jìn)入本輪房地產(chǎn)周期的C浪下跌，至少到2020年才會(huì)見底。中國(guó)房地產(chǎn)周期啟動(dòng)于2000年左右，上行至今已有16年，2014年和2016-17年或?qū)⑿纬呻p頭，大概率于2017年-2019年期間進(jìn)入震蕩下行期。中美兩國(guó)的房地產(chǎn)周期或?qū)⒃?/span>2017-2019年共振下行。

 

 

  

從去年930后的市場(chǎng)表現(xiàn)分化來看，調(diào)控影響顯著。高頻數(shù)據(jù)顯示：4月30大中城市地產(chǎn)銷售同比下降41.9%，比三月份降幅擴(kuò)大10.8個(gè)百分點(diǎn)；而4月三四線樣本城市銷售同比增長(zhǎng)11%，與三月基本持平。
6個(gè)月庫(kù)存去化周期方面，一線城市與3月基本持平，二線城市有所上升。截至4月23日，一線城市庫(kù)存去化周期29.6周，二線城市庫(kù)存去化周期38.5周；。

 

 

 

監(jiān)管專題：“一行三會(huì)”重拳出擊，監(jiān)管風(fēng)暴不斷升級(jí)

3月份以來，中國(guó)金融市場(chǎng)刮起了一場(chǎng)金融監(jiān)管風(fēng)暴，直指金融市場(chǎng)的各種亂象，擠壓通道、限制套利、去化杠桿，降低交叉性風(fēng)險(xiǎn)，減少資金在金融領(lǐng)域空轉(zhuǎn)套利，引導(dǎo)其進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)。
證監(jiān)會(huì)開始整改券商資管資金池業(yè)務(wù)。證監(jiān)會(huì)5月8日明確指出要對(duì)集合資管產(chǎn)品是進(jìn)行整改。由于大集合產(chǎn)品主要投資標(biāo)的為債券。因此，本次證監(jiān)會(huì)整改券商資管業(yè)務(wù)，會(huì)對(duì)債市的流動(dòng)性再一次產(chǎn)生沖擊。
保監(jiān)會(huì)開展險(xiǎn)資運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)整治。5月9日，保監(jiān)會(huì)發(fā)文要對(duì)保險(xiǎn)資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)開展綜合整治工作。加強(qiáng)險(xiǎn)資運(yùn)用監(jiān)管短期來看會(huì)對(duì)進(jìn)入股市、樓市的保險(xiǎn)資金產(chǎn)生影響，一定程度上影響股市、房地產(chǎn)市場(chǎng)的流動(dòng)性。
銀行委外是監(jiān)管重點(diǎn)。MPA考核下的銀行表外收縮，還是金融機(jī)構(gòu)之間的資產(chǎn)負(fù)債關(guān)系壓縮，渠道監(jiān)管趨嚴(yán)會(huì)一定程度上影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資金可得性，以銀行為主的“存款性金融機(jī)構(gòu)”對(duì)其它金融機(jī)構(gòu)的債權(quán)在總資產(chǎn)中的占比在過去幾年出現(xiàn)了明顯的上行，而負(fù)債占比在 2015Q3 后趨于下行。2015Q3以來，存款性金融機(jī)構(gòu)對(duì)其他金融機(jī)構(gòu)的凈債權(quán)暴露占總資產(chǎn)之比擴(kuò)張到5.2%。

 

 

一帶一路專題：尋求全球化和中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的新動(dòng)力

自“一帶一路”倡議提出以來，中國(guó)對(duì)“一帶一路”沿線國(guó)家的出口份額不斷上升，與之相伴的則是對(duì)美歐日三大發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體出口份額下降。
中國(guó)對(duì)沿線國(guó)家的貿(mào)易差額持續(xù)擴(kuò)大，未來三年內(nèi)中國(guó)對(duì)沿線國(guó)家的貿(mào)易差額有望超過美歐日，對(duì)GDP增長(zhǎng)的拉動(dòng)也將進(jìn)一步增強(qiáng)。
本次論壇強(qiáng)調(diào)以投資帶動(dòng)貿(mào)易和加大區(qū)域價(jià)值鏈投資，中國(guó)對(duì)外投資增長(zhǎng)也有望進(jìn)入一個(gè)新的階段。
人民幣國(guó)際化也有望在本次論壇后邁上一個(gè)新臺(tái)階，隨著“一帶一路”經(jīng)貿(mào)合作的推進(jìn)，人民幣國(guó)際化有望在區(qū)域計(jì)價(jià)、結(jié)算、以及投融資貨幣上迎來新的契機(jī)。

 

 

 

現(xiàn)金類資產(chǎn)：做好流動(dòng)性安排，抵御投資風(fēng)險(xiǎn)  

近期市場(chǎng)波動(dòng)較大，全球經(jīng)濟(jì)金融問題、政治問題以及其他衍生問題變數(shù)仍然存在，建議持有適當(dāng)現(xiàn)金，降低投資組合風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也利于保持流動(dòng)性以及時(shí)捕捉投資機(jī)會(huì)。

 

 

類固收資產(chǎn)：提前布局，擇優(yōu)配置  

政信類信托
PPP+城投債分流，應(yīng)收賬款類信托發(fā)行規(guī)模降低

2017年一季度，基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)信托發(fā)行規(guī)模415.2億元，同比減少36%。主要原因是部分項(xiàng)目轉(zhuǎn)向城投債及PPP融資、財(cái)政部加強(qiáng)對(duì)地方政府舉債管理。 

應(yīng)收賬款類信托整體風(fēng)險(xiǎn)可控
債務(wù)置換推進(jìn)，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)緩釋。
政府債務(wù)率較低，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可控。
地方政府整體擁有充足的償債資產(chǎn)。
當(dāng)前中國(guó)尚無地方政府破產(chǎn)法律及先例
城投公司是特殊的信用主體，短期內(nèi)發(fā)生違約的可能性非常低
投資觀點(diǎn)：我們相對(duì)看好經(jīng)濟(jì)財(cái)政邊際改善較為明顯、債務(wù)置換力度較大、地方政府通過PPP手段加大基礎(chǔ)設(shè)施投資建設(shè)力度、多途徑解決地方政府融資問題的區(qū)域的政信信托產(chǎn)品。
 
房地產(chǎn)類信托
房企融資渠道收緊，地產(chǎn)信托發(fā)行提升

一季度房地產(chǎn)信托產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模411.3億元，同比增長(zhǎng)10%。今年房企債券、信貸融資渠道全面收緊，部分房企轉(zhuǎn)向信托尋求融資。 

信用風(fēng)險(xiǎn)整體提升，區(qū)域及公司分化  

房企資金鏈承壓：銷售回款承壓，債券、股權(quán)、銀行貸款、信托等融資渠道全面收緊。
不同區(qū)域樓市分化：一二線城市新房的去化風(fēng)險(xiǎn)可控，三四線城市新房去化風(fēng)險(xiǎn)較大。
房企分化加劇，房地產(chǎn)行業(yè)邁向寡頭時(shí)代。
投資觀點(diǎn)：建議選擇有如下3個(gè)特點(diǎn)的房地產(chǎn)信托產(chǎn)品進(jìn)行配置：（1）交易對(duì)手實(shí)力雄厚、再融資能力較強(qiáng)、資產(chǎn)布局偏向去化壓力較小的一二線城市、受雄安新區(qū)利好的京津冀區(qū)域；（2）項(xiàng)目存在較好安全邊際（具有較好盈利空間，房企自投安全墊較厚）；（3）資產(chǎn)抵押實(shí)質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)抓手有力，投貸后管理方案嚴(yán)格、資產(chǎn)對(duì)債務(wù)保障作用較強(qiáng)。
 

 

債券：監(jiān)管趨緊，利率上行

近期，銀監(jiān)會(huì)密集出臺(tái)多項(xiàng)政策，主要圍繞解決“脫實(shí)入虛”、整治各種金融亂象，銀行監(jiān)管政策明顯加強(qiáng)。貨幣政策

  專注金融去杠桿、防風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)流動(dòng)性穩(wěn)中偏緊；政策收緊對(duì)前期債市負(fù)面影響顯著，國(guó)債收益率上行明顯。部分銀行  

  委外贖回傳言，導(dǎo)致債市出現(xiàn)明顯調(diào)整，疊加月末因素，流動(dòng)性緊張加劇，10年期國(guó)債收益率一度突破3.6%。  

金融安全仍是政策底線，監(jiān)管協(xié)調(diào)性料將增強(qiáng)。由于監(jiān)管密集出臺(tái)，導(dǎo)致前期市場(chǎng)波動(dòng)加大。隨后一行三會(huì)統(tǒng)一協(xié)調(diào)監(jiān)管的加強(qiáng)，央行需要保持流動(dòng)性平穩(wěn)適度，這在1季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中已經(jīng)表述的較為明確，意味著目前市場(chǎng)流動(dòng)性可能較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)處于區(qū)間震蕩格局。
監(jiān)管拐點(diǎn)尚未到來，但情緒沖擊波峰已過。 在管理層重視節(jié)奏和力度的情況下，對(duì)市場(chǎng)造成系統(tǒng)性沖擊的概率已經(jīng)降低。如果將監(jiān)管政策的發(fā)展階段按照“政策推出、效果顯現(xiàn)、監(jiān)管余波”三個(gè)階段來看，目前已經(jīng)逐漸進(jìn)入細(xì)則落地，效果顯現(xiàn)階段。對(duì)市場(chǎng)的負(fù)面影響仍在持續(xù)，但第一波波峰已經(jīng)過去。

 

債券：建議委托專業(yè)投資機(jī)構(gòu)捕捉較為稀缺的投資機(jī)會(huì)

基本面和資金面因素仍支持收益率中長(zhǎng)期向下修正。經(jīng)濟(jì)回升動(dòng)能面臨減弱壓力的同時(shí)再通脹預(yù)期有所減弱，有利于利率債中長(zhǎng)期向好。低資產(chǎn)收益率下，資產(chǎn)荒的問題仍長(zhǎng)期存在，市場(chǎng)配置需求仍在。以利率債為代表的避險(xiǎn)類資產(chǎn)仍是重要的配置方向。
目前債券市場(chǎng)的波動(dòng)主要由監(jiān)管的不確定性所致。隨著“十九大”的臨近召開和監(jiān)管政策的逐步落地，市場(chǎng)上的觀望情緒正在消退。加之預(yù)期我國(guó)經(jīng)濟(jì)有較大概率在二季度以后加速下行，債券市場(chǎng)的配置價(jià)值和機(jī)會(huì)逐漸顯現(xiàn)。
中短期內(nèi)，利率難以明顯下行，建議委托專業(yè)投資機(jī)構(gòu)捕捉較為稀缺的投資機(jī)會(huì)。

 

權(quán)益類資產(chǎn)：當(dāng)主題過熱遭遇監(jiān)管趨嚴(yán)，市場(chǎng)分化明顯

4月開始的京津冀、雄安和粵港澳等“炒地圖”行情快速透支了周期板塊空間。
銀監(jiān)會(huì)密集發(fā)文導(dǎo)致銀行渠道資金收緊，改變了市場(chǎng)的流動(dòng)性預(yù)期，委外資金的轉(zhuǎn)向?qū)е铝耸袌?chǎng)短期比較明顯的調(diào)整。
4月份以來，跑贏滬深300指數(shù)的行業(yè)只有電力公用、綜合、家電、食品飲料和非銀金融（以保險(xiǎn)為主）。相比之下，中游周期行業(yè)跌幅居中。

 

權(quán)益類資產(chǎn)：周期因素驅(qū)使，盈利高點(diǎn)隱現(xiàn)

A股剔除金融的利潤(rùn)增速?gòu)?/span>16Q4的23.35%進(jìn)一步上行至48.11%。石油石化、煤炭股、鋼鐵股在一季報(bào)出現(xiàn)了超過100%的大幅加速，而這三大板塊利潤(rùn)額占A股剔除金融利潤(rùn)額的比例高達(dá)17%，剔除金融和這三大板塊以后，A股的2016年報(bào)增速為17.3%，2017一季報(bào)增速為19.4%，只出現(xiàn)了小幅加速。
由于盈利大幅加速的板塊都屬于對(duì)價(jià)格敏感的周期性行業(yè)，而周期品價(jià)格近期已開始出現(xiàn)回落，再疊加去年一季度以后基數(shù)的提升，預(yù)計(jì)A股一季報(bào)盈利是今年全年的高點(diǎn)，接下來會(huì)逐季下行。

 

權(quán)益類資產(chǎn)：基金一季報(bào)倉(cāng)位情況

滬深300配置比例小幅上升，創(chuàng)業(yè)板配置比例繼續(xù)下降

 

行業(yè)配置建議

 

行業(yè)配置建議 

 

 

大宗商品：原油市場(chǎng)前期回顧  

4月前期，隨著煉廠檢修結(jié)束帶來需求恢復(fù)，以及市場(chǎng)預(yù)期美國(guó)空襲敘利亞將影響全球原油供給，WTI原油價(jià)格一度回升至53.82美元，但再度回落至49美元，全月最終收跌近3%。
布倫特和WTI原油價(jià)格環(huán)比大幅回落，油價(jià)暴跌的主因有三：
OPEC三位官員表示不會(huì)加大減產(chǎn)力度，同時(shí)豁免減產(chǎn)協(xié)議的利比亞、尼日利亞或進(jìn)一步增產(chǎn)；
目前美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量也位于2015年8月以來最高水平，而且美國(guó)石油鉆井?dāng)?shù)量過去11個(gè)月連續(xù)增加；
市場(chǎng)對(duì)OPEC延長(zhǎng)減產(chǎn)存疑，美國(guó)國(guó)內(nèi)原油產(chǎn)量持續(xù)增加，且原油庫(kù)存降幅低于預(yù)期。

 

 
 

大宗商品：原油市場(chǎng)未來展望  

短期內(nèi)國(guó)際油價(jià)壓力不減，利比亞局勢(shì)的緩和以及美國(guó)產(chǎn)量持續(xù)增加將繼續(xù)增大供給壓力。
中長(zhǎng)期看，我們認(rèn)為油價(jià)的主要決定因素還是在于需求，伴隨著二、三季度油價(jià)需求季節(jié)性回升，以及美國(guó)、歐洲等主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)逐漸回暖，我們預(yù)計(jì)2017年原油供需基本面有望得到改善。因此我們維持對(duì)原油價(jià)格中性偏樂觀的觀點(diǎn)，認(rèn)為全年油價(jià)將在55-60美元附近震蕩。
 

 

 
 

  

大宗商品：黃金市場(chǎng)前期回顧 

4月前期，國(guó)際政治形勢(shì)動(dòng)蕩，全球市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒濃厚，黃金等避險(xiǎn)資產(chǎn)受到追捧；
特朗普表態(tài)認(rèn)為美元過強(qiáng)的言論引發(fā)美元指數(shù)連續(xù)下跌，多因素共振推升黃金價(jià)格；
后期美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)繼續(xù)走好、市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)6月加息的預(yù)期重燃，美聯(lián)儲(chǔ)也表示將在2017年末開始縮表；加之朝鮮局勢(shì)逐漸穩(wěn)定，法國(guó)大選結(jié)果波瀾不驚，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒降溫，黃金在后半月高位回落。

 

大宗商品：黃金市場(chǎng)未來展望

6月美國(guó)加息預(yù)期不斷增強(qiáng)，以及全球市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回暖，短期內(nèi)將對(duì)黃金造成壓力，黃金中長(zhǎng)期仍然具備配置價(jià)值：
“習(xí)特會(huì)”上中美達(dá)成朝核問題嚴(yán)重性的共識(shí)后，朝鮮局勢(shì)暫時(shí)降溫，但美國(guó)是否會(huì)對(duì)朝鮮進(jìn)行軍事打擊仍需密切關(guān)注。
英國(guó)脫歐進(jìn)程將在6月份開始，國(guó)際投資者的避險(xiǎn)需求將再次轉(zhuǎn)向黃金、美元、日元等避險(xiǎn)品種，利于金價(jià)回升。
如果特朗普繼續(xù)認(rèn)為美元走勢(shì)過強(qiáng)從而實(shí)行弱美元政策，引發(fā)美元指數(shù)下行，也會(huì)中長(zhǎng)期利好黃金。

 

 

 

 

 

 

類固收資產(chǎn)：提前布局，擇優(yōu)配置

 
 
資產(chǎn)類別 本期權(quán)重 上期權(quán)重 比例變化
（本期-上期）
現(xiàn)金類資產(chǎn) 23% 20% +3%
類固定收益類資產(chǎn) 30% 30% 0%
債券 10% 10% 0%
權(quán)益類資產(chǎn) 25% 25% 0%
大宗商品 12% 15% +3%

配置比例

  2016年
6月		 2016年
7月		 2016年
8月		 2016年
9月		 2016年
10月		 2016年
11月		 2016年
12月		 2017年
1月		 2017年
2月		 2017年
3月		 2017年
4月		 2017年
5月		 2017年
6月
現(xiàn)金類資產(chǎn) 25% 25% 25% 28% 28% 26% 24% 30% 30% 25% 20% 20% 23%
類固收資產(chǎn) 30% 30% 27% 27% 27% 27% 25% 25% 25% 25% 30% 30% 30%
債券 10% 10% 10% 10% 10% 10% 10% 8% 8% 10% 10% 10% 10%
權(quán)益類資產(chǎn) 25% 20% 20% 20% 20% 22% 25% 22% 22% 25% 25% 25% 25%
大宗商品 10% 15% 18% 15% 15% 15% 16% 15% 15% 15% 15% 15% 12%

 

本資料所載的市場(chǎng)研究信息是由中信銀行、中信證券、中信信托、信誠(chéng)人壽、中信建投證券、天安財(cái)險(xiǎn)、華夏基金、信誠(chéng)基金共同參與制作。特別鳴謝招商基金、拾貝投資對(duì)本期報(bào)告給予的寶貴支持！  

本資料所載的研究信息及結(jié)論、收益表現(xiàn)通?；谔囟ǖ募僭O(shè)條件，并不涉及對(duì)具體證券、金融工具或者金融產(chǎn)品在具體價(jià)位、具體時(shí)點(diǎn)、具體市場(chǎng)表現(xiàn)的判斷，因此不能夠等同于帶有針對(duì)性的、指導(dǎo)具體投資的操作意見。本資料僅供訂閱人參考之用，不是或不應(yīng)被視為出售、購(gòu)買或認(rèn)購(gòu)證券或其它金融工具的要約或要約邀請(qǐng)。個(gè)人投資者如需使用本資料，須尋求專業(yè)人士的指導(dǎo)，自主作出投資決策并自行承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。若因不當(dāng)使用相關(guān)信息而造成任何直接或間接損失，中信銀行、中信證券、中信信托、信誠(chéng)人壽、中信建投證券、天安財(cái)險(xiǎn)、華夏基金、信誠(chéng)基金及其他參與合作機(jī)構(gòu)不對(duì)使用本資料涉及的信息所產(chǎn)生的任何直接或間接損失或與此有關(guān)的其他損失承擔(dān)任何責(zé)任。  

感謝您給予的理解和配合！  

 
 

辦理渠道

相關(guān)鏈接

相關(guān)內(nèi)容
相關(guān)服務(wù)
相關(guān)推薦